目前現貨市場(chǎng)主產(chǎn)區均價(jià)逐步回暖達到2.92元/斤左右，而期貨市場(chǎng)整體表現反彈乏力，**主力05合約再次下挫至3300元/500千克以下，伴隨大幅增倉，表明空頭資金打壓較為**，目前雞蛋市場(chǎng)交易的矛盾點(diǎn)在于在產(chǎn)蛋雞增量是否會(huì )超過(guò)疫情緩解后需求增量。

1、現貨市場(chǎng)穩中回暖

截至3月11日，全國雞蛋價(jià)格小幅上漲。全國平均雞蛋價(jià)格在2.94元/斤，較昨日漲0.07元/斤，漲幅2.44%；其中山東蛋價(jià)在2.80-3.00元/斤，較昨日漲0.10-0.17元/斤；河北紅蛋價(jià)格在2.80-2.88元/斤，較昨日漲0.06-0.11元/斤；主產(chǎn)區平均價(jià)格在2.92元/斤，較昨日漲0.07元/斤；主銷(xiāo)區平均價(jià)格在2.98元/斤，較昨日漲0.06元/斤。

2、供需矛盾分析

近期現貨市場(chǎng)的反彈主要受禽肉價(jià)格走強帶動(dòng)，1-2月份補欄斷檔造成禽肉價(jià)格3月供應偏緊，但現貨的改善也將帶來(lái)養殖端的集中出貨，因此反彈空間受到限制，而換羽雞陸續開(kāi)產(chǎn)，4-5月份產(chǎn)能仍待釋放，需求端來(lái)看，工廠(chǎng)有序復工有望增加消費，但工業(yè)消費占比為19%，家庭和戶(hù)外消費占80%以上，前期受疫情影響家庭對雞蛋的消費大幅增加，這部分家庭消費基本已經(jīng)包含了學(xué)校及餐廳的消費人群，所以后期學(xué)校、餐館開(kāi)工，將只是表現為備貨需求的增加，實(shí)際的消費增量或不及預期，因此預計4-5月份雞蛋市場(chǎng)供需仍偏寬松，價(jià)格仍有調整預期，不過(guò)，若價(jià)格大幅下調至2.5元/斤以下，將引發(fā)下游加工企業(yè)及貿易商的備貨，因此預計此階段雞蛋現貨市場(chǎng)價(jià)格維持在2.5-3.5元/斤區間為主。中長(cháng)期隨著(zhù)疫情得到控制需求將回暖，節日效應也將有所拉動(dòng)，疊加1-2月份補欄減少也將反映到6月份之后的市場(chǎng)，雞蛋現貨市場(chǎng)價(jià)格將逐漸走強，而上漲能否持續，仍需關(guān)注淘汰節奏及需求啟動(dòng)支撐。

3、雞蛋養殖利潤盈虧平衡點(diǎn)附近

截止2020年3月6日，蛋雞養殖理論計算利潤每羽-0.77元，上周為0.41元/羽，蛋雞養殖利潤繼續處于盈虧平衡點(diǎn)附近。一般來(lái)說(shuō)，蛋雞養殖利潤低位刺激減少養殖量，產(chǎn)能減少進(jìn)而引起蛋價(jià)走高利潤恢復，但2018、2019兩年的持續高盈利，養殖端擴產(chǎn)能積極性被拉大，當前利潤水平下，還不足以大幅減少補欄量，仍不利于短期雞蛋市場(chǎng)價(jià)格走勢。若利潤虧損能持續一段時(shí)間，且虧損擴大，將有利于雞蛋市場(chǎng)價(jià)格有望筑底完成。

4、生豬市場(chǎng)影響

去年受非洲瘟豬疫情影響，生豬產(chǎn)能下滑近40%，今年春節以來(lái)疫情沖擊養殖業(yè)生產(chǎn)及銷(xiāo)售，集中補欄時(shí)間被動(dòng)延后，短期內生豬產(chǎn)能缺口仍難以**恢復，預計上半年生豬市場(chǎng)價(jià)格繼續維持高位水平。據博亞和訊數據顯示，2020 年 2 月末，能繁母豬存欄，環(huán)比增加 1.23%，同比下 14.12%；全國生豬存欄環(huán)比下降 3.19%，同比下降 43.96，2 月末，三元雜留種量已超千萬(wàn)頭，占能繁母豬比重超 40%，但三元雜留種，可能會(huì )影響仔豬存活率，對于生豬產(chǎn)能實(shí)質(zhì)恢復進(jìn)程仍需客觀(guān)對待。目前我國正積極鼓勵生豬市場(chǎng)產(chǎn)能恢復，且當前人員流動(dòng)、運輸等限制，有望利于非洲瘟豬疫情的控制，后期補欄節奏可能超預期，長(cháng)期隨著(zhù)生豬產(chǎn)能恢復，豬價(jià)也將逐漸穩定并趨于向下調整。當前與豬價(jià)相比禽肉價(jià)格仍具有相對優(yōu)勢，一定程度上利多雞蛋市場(chǎng)，但整體溢價(jià)作用將不及去年。

6、綜合分析

綜合來(lái)看，短期雞蛋市場(chǎng)供需壓力仍待釋放，后期疫情防控節奏及老雞淘汰節奏將繼續影響價(jià)格走勢，整體雞蛋市場(chǎng)價(jià)格走勢趨向于先抑后揚。期貨市場(chǎng)來(lái)看，雞蛋期貨市場(chǎng)近月合約03、04合約價(jià)格逐步回歸現貨水平；05合約短期仍承壓，壓力3500一線(xiàn)，逢高試空為主；07、08、09合約等待調整低位可布局長(cháng)線(xiàn)多單，5-9反套考慮參與，價(jià)差目標-1100。

風(fēng)險點(diǎn)：疫情反復、需求恢復不及預期

從雞蛋主產(chǎn)區基差來(lái)看，雞蛋05合約基差高點(diǎn)通常在每年的9月份和2月份，低點(diǎn)在6月份和3月份，雞蛋09合約基差高點(diǎn)通常在每年的9月份，低點(diǎn)在6、7月份?；钭邚娨馕吨?zhù)在下跌行情中期貨價(jià)格跌幅大于現貨價(jià)格，上漲行情中現貨價(jià)格漲幅大于期貨價(jià)格，在基差預期走強的情況下，賣(mài)出套保是較為有利的。對于蛋雞養殖企業(yè)來(lái)說(shuō)，面臨雞蛋價(jià)格下跌風(fēng)險，可以利用期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現功能，在期貨市場(chǎng)上賣(mài)出保值，建議選擇05、06兩個(gè)合約逢高賣(mài)出保值操作為主。此外，對于有較大雞蛋庫存量，但是受消費下降引起的銷(xiāo)售渠道不暢的養殖企業(yè)來(lái)說(shuō)，可以通過(guò)期貨市場(chǎng)賣(mài)出交割，增加銷(xiāo)售渠道。而對2020年下半年雞蛋現價(jià)存偏樂(lè )觀(guān)預期，雞蛋消費企業(yè)可以配合蛋雞深加工生產(chǎn)情況提前布局買(mǎi)入套保交易。（來(lái)源：方正中期期貨有限公司）

編輯:云云