2021年豬價(jià)行情可謂記憶猶新，生豬行業(yè)揮別豬瘟導致的超級周期高價(jià)，正式進(jìn)入下行周期。并且，在集團化**擴張和散戶(hù)投機式養殖影響下，本輪豬價(jià)下行速度和深度遠超市場(chǎng)想象。

據**農村部公布數據，今年6月份為能繁母豬存欄高點(diǎn)，通過(guò)生長(cháng)周期推算，多位行業(yè)人士預見(jiàn)，明年二季度豬價(jià)可能再次形成周期低點(diǎn)，2022年生豬養殖行業(yè)或持續面臨較長(cháng)時(shí)間虧損。當下行周期“遇見(jiàn)”高成本，資金鏈和成本控制成為行業(yè)整體“生命線(xiàn)”，頭部豬企均采取收縮戰略，加強成本管控，拓寬融資渠道。在行業(yè)深度虧損背景下，明年產(chǎn)能去化速度有望加快，2022年底行業(yè)有望迎來(lái)周期反轉。

2021年豬周期：希望與恐懼交替

回顧2021年，對于生豬養殖企業(yè)而言，這是悲喜交加的一年。

受春節消費強力支持，以及非瘟影響后市場(chǎng)慣性影響，今年年初豬價(jià)仍保持超級周期中的極高價(jià)格，在過(guò)于一致的看好預期下，大豬壓欄、二次育肥源源不斷。然而春節過(guò)后，季節性消費熱度減退，生豬出欄量基本已達到非瘟前正常水平，供需錯配下豬價(jià)**下滑，下行周期猛然來(lái)臨。

截至目前，本輪豬周期已走了3年零7個(gè)月，在下行周期中，下跌速度和深度遠超預期，現豬價(jià)較1月初跌幅逾70%。但產(chǎn)能仍持續釋放，11月份全國能繁母豬存欄量4296萬(wàn)頭，略高于4100萬(wàn)頭的正常保有量。

深度虧損下行業(yè)開(kāi)始產(chǎn)能去化，今年三季度規模場(chǎng)和散戶(hù)陸續進(jìn)行母豬淘汰操作，7月份后全國能繁母豬存欄量連續5個(gè)月回調。牧原股份（002714，SZ）9月底能繁母豬存欄為267.5萬(wàn)頭，自今年一季度以來(lái)，牧原股份能繁母豬增速**放緩，連續兩個(gè)季度環(huán)比下降。河南某養殖場(chǎng)負責人預估三季度身邊養殖戶(hù)母豬淘汰量級達到30%，仔豬更是無(wú)人問(wèn)津。

有養殖戶(hù)無(wú)奈的向記者表示：“年初豬價(jià)一頭豬賺幾千塊，都是把母豬當‘媳婦’養，仔豬當‘孩子’養。10月初養一頭虧一頭，仔豬沒(méi)人要，甚至出現買(mǎi)飼料送仔豬，買(mǎi)獸藥送仔豬的情況?！?/span>

不容忽視的是，產(chǎn)能去化不僅要觀(guān)察數量的變化，還需要關(guān)注養殖效率，根據各頭部豬企調研紀要，下半年能繁母豬中三元母豬占比顯著(zhù)下降，高效率二元母豬占比提升。

“三季度規模場(chǎng)和散戶(hù)，整體以低效能母豬淘汰為主，Mysteel農產(chǎn)品數據監測顯示，11月份開(kāi)始能繁母豬出現環(huán)比增長(cháng)趨勢。整體來(lái)看，預計明年上半年生豬整體供應端依舊處于階段性過(guò)剩階段?！鄙虾ｄ撀?lián)農產(chǎn)品事業(yè)部生豬分析師陳曉宇向財聯(lián)社記者表示。

低效母豬去化同時(shí)，養殖戶(hù)購買(mǎi)高效后備小母豬現象隨之增多，這代表購買(mǎi)養殖戶(hù)看好明年四季度豬價(jià)。某豬用疫苗經(jīng)銷(xiāo)商透露，8月底，豬細小病毒疫苗銷(xiāo)量開(kāi)始大增，一般豬細小疫苗用于母豬配種前幾周，配種后無(wú)需再打。

目前已進(jìn)入豬肉消費傳統旺季，但散戶(hù)扛價(jià)心態(tài)松動(dòng)，規模場(chǎng)為完成年度計劃集中出欄，預計春節前豬價(jià)小幅下滑。卓創(chuàng )資訊生豬分析師馬麗媛認為， 2021年12月-2022年1月仍為生豬產(chǎn)能釋放期，加之北方局部有疫病發(fā)生，部分小體重生豬提前出欄，生豬供應繼續增加。需求方面，春節前仍為豬肉消費旺季，需求提振幅度雖不如往年，但整體消費水平尚好。綜合來(lái)看，預計春節前國內生豬價(jià)格或有下滑，但幅度有限。

某一線(xiàn)人員也認為春節前豬價(jià)不會(huì )有太大波動(dòng)，在他看來(lái)，當前處于“缺豬不缺肉”的狀態(tài)，北方疫病加上產(chǎn)能去化，豬確實(shí)少了，但是凍肉還有很多。

集團豬企：降本增效，嚴控資金支出

在本輪豬周期上行過(guò)程中，借助行業(yè)紅利，中國生豬養殖行業(yè)規?；图谢@著(zhù)加速，大型豬企加大融資、投資力度，擴張速度遠超以往周期。因此當行業(yè)處于周期底部時(shí)，資金鏈和成本成為整個(gè)行業(yè)的“生命線(xiàn)”。

意識到豬價(jià)開(kāi)始步入下行周期時(shí)，大多數上市豬企及時(shí)采取收縮戰略，減少資本開(kāi)支，加強成本管控，但三季度由于豬價(jià)長(cháng)期低迷，國內頭部養豬企業(yè)出現創(chuàng )立以來(lái)**單季虧損，同時(shí)伴生擠壓供應鏈資金、工資緩發(fā)、項目停滯等現象。

行業(yè)人士表示，在當前高成本、低豬價(jià)背景下，豬企融資相對困難，資金鏈問(wèn)題就會(huì )隨之放大。**證券分析師認為，**梯隊的養殖成本與堅持下來(lái)的中小散戶(hù)并無(wú)**優(yōu)勢。根據目前對明年生豬均價(jià)和上市公司成本的預期，預計 2022 年上半年上市豬企將持續出現比較嚴重的虧損，部分中大型豬場(chǎng)或熬不過(guò)這輪慘烈的周期。

在資本市場(chǎng)，豬企現金流問(wèn)題備受關(guān)注，頭部豬企通過(guò)多重渠道融資，滿(mǎn)足資金需求。牧原股份在股東大會(huì )中表示，預計12月銷(xiāo)售收入超過(guò)80億元，經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)凈現金流達到20億元，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)穩定，大股東定增、暫緩工程建設等方式也是企業(yè)**奔跑過(guò)程中保留的必要應對措施。

溫氏股份（300498，SZ）表示，近一年來(lái)公司非常注重資金管理和資金**，目前資金充足，根據公司資金壓力測試，公司有充足的底氣和信心順利度過(guò)本輪豬周期底部。其內部人士曾表示，公司比同行較早一步規劃資金問(wèn)題，銀行現在發(fā)放貸款比較謹慎，愿意貸款代表對公司未來(lái)發(fā)展的認可。

正邦科技（002157,SZ）創(chuàng )新型融資渠道較多，通過(guò)多種方式包括但不限于供應鏈金融方式、融資租賃、產(chǎn)業(yè)基金、綠色債等方式進(jìn)行融資，另外還處置部分閑置及劣績(jì)租賃場(chǎng)，減少未來(lái)租金支出。天邦股份（002124,SZ）則通過(guò)出售飼料板塊，回籠十幾億資金，為應付豬周期正在**轉型，試圖通過(guò)食品盈利來(lái)彌補養殖虧損。

近期，新希望（000876,SZ）發(fā)布公告稱(chēng)，公司2021年累計新增借款已超過(guò)上年末凈資產(chǎn)的50%，但不會(huì )對生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)及償債能力造成重大不利影響，目前公司整體資產(chǎn)負債水平穩健。相較其他豬企，新希望豬產(chǎn)業(yè)收入占比較低，約兩成左右，主營(yíng)業(yè)務(wù)主要是飼料。

經(jīng)歷了半年降本增效，頭部豬企成本改善**，牧原股份商品豬完全成本下降至14.7元/kg，溫氏股份完全成本預計年底達到17.5元/公斤，明年全年肉豬養殖完全成本目標為15.6元/公斤。行業(yè)人士表示，一般北方規模場(chǎng)的成本約在14元/公斤-15元/公斤之間，南方規模場(chǎng)可能會(huì )達到16元/公斤。

2022年：豬價(jià)或現“V字”走勢

生豬消費具有**季節性，按照慣例，春節后往往處于供需兩弱的局面，當前業(yè)內看法較為一致，預期豬價(jià)明年或現V字走勢，**快2022年下半年進(jìn)入下一輪周期上行通道。

**農村部數據顯示，2021年6月份為能繁母豬存欄高點(diǎn)，根據生豬生長(cháng)周期推算，2022年4、5月份生豬出欄量有望增大。馬麗媛表示，考慮到今年10-11月份生豬價(jià)格反彈，一定程度上延緩了上游去產(chǎn)能步伐。同時(shí)春節過(guò)后需求偏弱，且隨著(zhù)天氣轉熱，4-6月份需求量處于下跌趨勢。綜合來(lái)看，預計明年春節過(guò)后生豬價(jià)格仍有回落空間，本輪豬周期低點(diǎn)或出現在2022年4-6月份。

陳曉宇向財聯(lián)社記者表示，2022年一季度生豬供應相對充足。加之一季度內有節日提振，需求或有支撐，預計一季度豬價(jià)在13.00-16.00元/公斤震蕩，二季度由于出欄量高點(diǎn)疊加需求減弱，價(jià)格或出現年內**值，預計2020年5月份月度均價(jià)10.50元/公斤。進(jìn)入下半年，前期生豬加速去產(chǎn)能，導致整體豬源供應縮減，加之夏季生豬增重緩慢，進(jìn)一步提振豬價(jià)上漲，預計三季度生豬價(jià)格迎來(lái)豬周期上行拐點(diǎn)。四季度12月份陸續進(jìn)入消費旺季，生豬需求量上升，豬價(jià)會(huì )繼續上行為主。

對此，溫氏股份在近期調研活動(dòng)中表示，樂(lè )觀(guān)估計2022年下半年后豬價(jià)有可能進(jìn)入下一輪周期的上行通道；悲觀(guān)估計2022年仍處于社會(huì )平均盈虧平衡線(xiàn)位置，可能需要2023年才能進(jìn)入下一輪周期的上行通道。

不過(guò)，本輪豬周期受非洲豬瘟影響投機性隨之增大，但本輪周期波動(dòng)難以復制，高價(jià)格高利潤難再重現。某豬企負責人表示，即便開(kāi)展新一輪豬周期，豬價(jià)上漲，也很難再達到此前40元/公斤的價(jià)格，一頭豬利潤在300-500元之間較為合理。

值得一提的是，隨著(zhù)養殖規?；七M(jìn)，周期底部完成后，根據集團豬企現有產(chǎn)能，頭部企業(yè)集中度持續提升。近期有機構推測牧原股份明年出欄量有望達到5000-6000萬(wàn)頭，溫氏股份表示2022年出欄目標1800-2200萬(wàn)頭，2023年再增加800-1000萬(wàn)頭。

但基于成本優(yōu)勢，在規?；顺敝猩?hù)不會(huì )完全消失，行業(yè)人士認為，未來(lái)生豬養殖行業(yè)可能“兩極分化”，處于中間環(huán)節的中小型豬企規?；?、成本優(yōu)勢都不占據，位置較為“尷尬”，可能會(huì )加速淘汰。

編輯:云云