報告要點(diǎn)

當前雞苗價(jià)格正式企穩、毛雞和雞產(chǎn)品價(jià)格已創(chuàng )年內新高，三季度雞價(jià)預計將迎來(lái)第二波全面上漲，而圣農發(fā)展作為中國肉雞**，三季度量?jì)r(jià)齊升同時(shí)預計成本也將下降，業(yè)績(jì)確定性高，建議積極配置。

2018年行業(yè)供給預計持續短缺，三季度起雞價(jià)有望全面上行

具體來(lái)說(shuō)：1、連續三年的祖代雞低引種已傳導至中游父母代，今年以來(lái)發(fā)生的種雞疫病等問(wèn)題將進(jìn)一步加劇產(chǎn)能下滑，今年肉雞供給預計持續短缺；2、6月巴西雙反落地，預計三季度從巴西進(jìn)口雞肉量將下降，從而其優(yōu)勢產(chǎn)品雞翅和雞爪的國內供給將減少，利好國內雞翅和雞爪的價(jià)格；3、上周雞產(chǎn)品和毛雞價(jià)格已創(chuàng )年內新高，且周末雞苗價(jià)格企穩，當前雞肉庫存處于低位，隨著(zhù)補庫需求增加及雞苗補欄淡季過(guò)去，三季度雞價(jià)預計將全面上漲。

公司規模持續擴張，并表食品及客戶(hù)結構優(yōu)化提升盈利能力

2017年公司收購圣農食品，產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步延伸，成為全球**全封閉白羽肉雞全產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，在延伸產(chǎn)業(yè)鏈的同時(shí)公司也在持續擴大養殖屠宰規模，目前已形成年生產(chǎn)、屠宰約5億只白羽肉雞的產(chǎn)能。此外，公司產(chǎn)品優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)，全產(chǎn)業(yè)鏈模式帶來(lái)的產(chǎn)品優(yōu)勢使得公司在行業(yè)內極具溢價(jià)能力，大客戶(hù)占比**以及并表食品使得公司近兩年整體毛利率和雞肉噸毛利水平相對提升。

公司三季度成本改善同時(shí)有望量?jì)r(jià)齊升，業(yè)績(jì)高度確定

公司三季度業(yè)績(jì)環(huán)比預計將繼續增長(cháng)。具體來(lái)說(shuō)：1、公司規模仍在擴張中，2018Q3公司肉雞出欄量預計將進(jìn)一步放量；2、由于三季度防疫費、保溫費較少，預計三季度公司肉雞成本將有所下降，僅考慮三季度羽均防疫費用下降0.8元左右，則對應三季度公司雞肉綜合成本預計將下降400元/噸左右。在公司三季度屠宰量1.2億羽、雞肉均價(jià)10300元/噸的保守預期下，公司三季度雞肉業(yè)務(wù)即有望實(shí)現2.88億元左右利潤，疊加圣農食品業(yè)績(jì)，我們認為公司三季度凈利潤大概率將超過(guò)3億元，環(huán)比二季度預計有30%以上的增長(cháng)。

買(mǎi)入評級

我們認為，2018年下半年雞價(jià)將持續處于高位，且雞價(jià)景氣有望持續到2019年，公司今明兩年業(yè)績(jì)確定性較高。整體上我們預計公司2018-2019年EPS為0.85和1.04元，當前股價(jià)對應PE為19.0和15.7倍，給予買(mǎi)入評級。

雞價(jià)預計開(kāi)啟全面上漲

我們認為，白羽肉雞行業(yè)產(chǎn)能去化已經(jīng)兌現，2018年行業(yè)供給預計持續短缺，三季度起雞價(jià)有望全面上行。具體來(lái)說(shuō)：1、連續三年的祖代雞低引種量已經(jīng)傳導至中游父母代，而今年以來(lái)發(fā)生的種雞質(zhì)量下滑問(wèn)題將進(jìn)一步加劇產(chǎn)能下滑，今年雞價(jià)預計持續景氣；2、6月巴西雙反落地，預計三季度從巴西進(jìn)口雞肉量將下降，從而其優(yōu)勢產(chǎn)品雞翅和雞爪的國內供給將減少，利好國內雞翅和雞爪價(jià)格及雞產(chǎn)品綜合價(jià)格；3、上周雞產(chǎn)品和毛雞價(jià)格已創(chuàng )年內新高，且周末雞苗價(jià)格企穩，而當前雞肉庫存處于低位，隨著(zhù)補庫需求增加以及雞苗補欄淡季過(guò)去，三季度雞價(jià)預計將全面上漲。

種雞質(zhì)、量雙重下滑，2018年商品雞預計持續短缺

2015-2017年連續三年祖代雞引種不足，6月15日中美互加關(guān)稅使得今年祖代雞引種受限更加確定，2018年全國祖代雞引種更新量預計不超過(guò)68萬(wàn)套。美法因境內發(fā)生高致病性禽流感于2014、2015年相繼封關(guān)，供種來(lái)源不足使得2015-2017年中國祖代雞引種更新量分別為70、64、69萬(wàn)套，相對2013年的高點(diǎn)下降超過(guò)50%，低于假定祖代雞換羽一次全國所需的年**引種量[1]。2018年1-5月全國累計白羽肉雞祖代雞引種或更新量21.65萬(wàn)套；下半年來(lái)看，6月15日中美互加關(guān)稅，中美貿易摩擦升級，預計美國復關(guān)無(wú)望，因此下半年主要的祖代雞引種來(lái)源國仍為新西蘭和波蘭。6月和7月新西蘭安偉捷對中國沒(méi)有供種計劃，預計**快8月底恢復供種，每月**供種量為4萬(wàn)套，因此下半年新西蘭安偉捷對中國的**供種量為18萬(wàn)套，科寶6-12月**供種量預計不超過(guò)8萬(wàn)套。哈伯德方面，益生股份2018年祖代雞更新量預計不超過(guò)33套，下半年更新量預計不超過(guò)20萬(wàn)套。綜上所述，2018年中國白羽肉雞祖代雞引種更新量預計不超過(guò)68萬(wàn)套，祖代雞供給仍處于緊缺狀態(tài)。

當前父母代雞苗供給短缺，7月父母代雞苗價(jià)格已開(kāi)始回升，預計后期將繼續上漲（元/套）。從我們跟祖代雞企業(yè)溝通情況來(lái)看，當前父母代雞苗供給非常緊缺，祖代場(chǎng)每個(gè)月的訂單量都遠超過(guò)其產(chǎn)能，從現在的訂貨來(lái)看，預計從現在到今年年底父母代雞苗的價(jià)格都會(huì )持續高位。根據中國畜牧業(yè)**的數據，7月初全口徑下的父母代雞苗均價(jià)已經(jīng)止跌回升，我們產(chǎn)業(yè)跟蹤情況來(lái)看，目前祖代場(chǎng)7月份父母代雞苗報價(jià)環(huán)比上漲5元/套左右，在今年父母代雞苗供給持續緊缺的背景下，我們預計后期父母代雞苗價(jià)格將持續處于高位。

產(chǎn)能去化已傳導至中游父母代，并且今年父母代種雞質(zhì)量下滑**。具體來(lái)說(shuō)：1、連續三年的祖代雞低引種量已經(jīng)真正傳導到中游父母代，自2017年四季度起監測企業(yè)在產(chǎn)父母代存欄量開(kāi)始下行，當前已經(jīng)低于2016年和2017年的同期水平；2、近兩年引種來(lái)源國單一且祖代頻繁換羽的負面影響在今年已經(jīng)大面積爆發(fā)，父母代死淘率上升、產(chǎn)蛋率下降，且支原體等垂直傳染疫病比較嚴重、而且父母代種雞質(zhì)量不好導致商品代肉雞在養殖過(guò)程中也出現了問(wèn)題，兩個(gè)環(huán)節加起來(lái)單套父母代種雞產(chǎn)能預計下降了15%-20%。今年白羽肉雞行業(yè)面臨著(zhù)種雞質(zhì)和量的雙重下滑，商品雞供給短缺情況預計將持續存在。

而種公雞不足也使得換羽受限，從而進(jìn)一步加劇了商品雞供給短缺。由于新西蘭安偉捷下調父系祖代雞配比以及國內祖代雞企業(yè)頻繁換羽，從17年12月開(kāi)始全行業(yè)父母代種雞都面臨著(zhù)缺種公雞的難題。公雞不足一方面影響了父母代種雞場(chǎng)的選育另一方面使得父母代換羽受限。歷史上在商品代雞苗盈利情況較好時(shí)，在理論在產(chǎn)父母代存欄持續下降的情況下，由于強制換羽和延遲淘汰在實(shí)際在產(chǎn)父母代存欄量反而是增長(cháng)或者保持穩定。在今年1-5月理論在產(chǎn)父母代存欄量和實(shí)際在產(chǎn)父母代存欄量出現了一個(gè)罕見(jiàn)的背離，即在理論在產(chǎn)父母代存欄量上升且雞苗、毛雞價(jià)格持續盈利的情況下，實(shí)際在產(chǎn)父母代存欄量反而是保持穩定的，原因即在于換羽限制。

巴西雙反初裁落地，雞價(jià)上漲更添動(dòng)力

6月巴西雙反初裁確立落地，商務(wù)部決定采用**金形式實(shí)施臨時(shí)反傾銷(xiāo)措施。商務(wù)部規定自2018年6月9日起進(jìn)口原產(chǎn)于巴西的白羽肉雞產(chǎn)品需追加18.8%~35.4%的**金，其中多數追加幅度為20.7%。**金以海關(guān)審定的完稅價(jià)格從價(jià)計征，計算公式為：**金金額=（海關(guān)審定的完稅價(jià)格×**金征收比率）×（1+進(jìn)口環(huán)節增值稅稅率），以此估算，從巴西進(jìn)口的白羽肉雞類(lèi)產(chǎn)品成本將較原來(lái)**34.2%~53.0%。

我們認為巴西雙反將使得進(jìn)口雞爪雞翅的數量大幅減少，利好國內雞價(jià)，尤其是利好國內雞翅雞爪價(jià)格。2012-2017年中國進(jìn)口雞肉量占國內白羽肉雞產(chǎn)量的占比在4.4%-6.2%間，巴西是中國進(jìn)口雞肉產(chǎn)品的主要來(lái)源國之一，自2015年美國因禽流感封關(guān)后，巴西更是一家獨大。2015-2017年從巴西進(jìn)口雞肉量占總進(jìn)口量的比例達到74.7%、85.6%和84.8%。雖然進(jìn)口雞肉總量占國內產(chǎn)量的比例較小，但由于進(jìn)口雞肉產(chǎn)品主要是雞爪和雞翅（2013-2017年間，除2016年外，雞翅和雞爪在雞肉產(chǎn)品總進(jìn)口量中的占比都在70%以上），進(jìn)口雞爪和雞翅的數量占國內進(jìn)口雞翅和雞爪產(chǎn)量和消費量的比例較大，對國內雞翅雞爪價(jià)格沖擊較大。巴西雙反落地后，預計從巴西進(jìn)口雞肉量將減少，同時(shí)美國仍在封關(guān)中，國內雞翅雞爪供給或將大幅減少，利好國內雞翅雞爪價(jià)格。

三季度雞價(jià)預計將全面上行

今年以來(lái)毛雞、雞產(chǎn)品價(jià)格持續高位，3月以來(lái)價(jià)格持續攀升，上周已創(chuàng )年內高點(diǎn)。今年以來(lái)由于供給短缺，毛雞、雞產(chǎn)品價(jià)格持續高位，雞價(jià)整體表現出了淡季不淡的特征。3月份經(jīng)過(guò)短暫調整后，毛雞和雞產(chǎn)品的價(jià)格不斷攀升，根據博亞和訊數據，截至上周五雞產(chǎn)品綜合價(jià)格已經(jīng)達到10050元/噸，毛雞價(jià)格已經(jīng)達到8.30元/千克，突創(chuàng )年內新高。本周雞產(chǎn)品和毛雞價(jià)格繼續上漲，分別達到10380元/噸和8.67元/千克。

我們認為，7月隨著(zhù)經(jīng)銷(xiāo)商補庫增加毛雞和雞產(chǎn)品價(jià)格有望加速上漲，整個(gè)三季度預雞價(jià)計都處于上升通道之中。主要原因：1、歷史上商品雞苗和毛雞的價(jià)格一般在7、8月會(huì )上漲，2012-2017年，主產(chǎn)區肉毛雞價(jià)格7月和8月持續上漲，原因在于7、8月快餐消費和燒烤消費增加，是白羽肉雞消費旺季；2、2017年12月初到2018年3月份父母代雞苗周產(chǎn)量基本都不超過(guò)80萬(wàn)套，而每周100萬(wàn)套的產(chǎn)量才是比較合適的，這部分父母代7月開(kāi)始提供商品代毛雞，因此，我們認為今年整個(gè)7-10月商品代毛雞供給都會(huì )比較少，從而雞產(chǎn)品供給也將短缺；3、當前白羽肉雞屠宰場(chǎng)開(kāi)工率和庫容率分別為64%和70%，處于較低位置，隨著(zhù)消費旺季到來(lái)經(jīng)銷(xiāo)商補庫需求增加，將帶動(dòng)雞產(chǎn)品和毛雞雞苗價(jià)格加速上漲。

受季節性補欄減弱影響近20天雞苗價(jià)格調整，上周末雞苗價(jià)格正式企穩。近20天雞苗價(jià)格有所調整，主產(chǎn)區肉雞苗均價(jià)由6月15日的3.15元/羽降至7月6日的 1.95元/羽，雞苗價(jià)格下跌的主要原因為6月中旬-7月上旬補欄的雞苗長(cháng)成毛雞出欄時(shí)間是在7月下旬到8月中旬，正是北方氣溫**的時(shí)候，肉雞在飼養過(guò)程中容易死亡，所以這段時(shí)間養殖戶(hù)補欄積極性下降，造成雞苗價(jià)格下跌。上周末雞苗價(jià)格企穩回升，截至本周末已經(jīng)漲至2.5元/羽。

我們認為，接下來(lái)雞苗價(jià)格將正式開(kāi)啟上漲，在高價(jià)毛雞和雞產(chǎn)品價(jià)格的拉動(dòng)下，我們認為接下來(lái)雞苗價(jià)格突破前期高點(diǎn)是大概率事件。歷史來(lái)看，一般每年7、8月份商品雞苗價(jià)格會(huì )迎來(lái)上漲，2012-2017年主產(chǎn)區商品雞苗8月均價(jià)較6月上漲56.75%，主要原因即在于7月中旬開(kāi)始雞苗補欄需求逐步恢復，而毛雞價(jià)格上漲進(jìn)一步拉動(dòng)雞苗價(jià)格上漲。此次毛雞價(jià)格已創(chuàng )年內新高，預計后期預計將繼續上漲，因此我們認為，在毛雞價(jià)格的拉動(dòng)下三季度雞苗價(jià)格突破今年前期高點(diǎn)3.15元/羽是大概率事件，并且突破后有望繼續上漲。

圣農三季度業(yè)績(jì)高度確定

我們認為，圣農作為中國白羽肉雞**，近兩年在產(chǎn)業(yè)鏈的布局以及主營(yíng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)方面積極變化頗多，三季度公司預計將量?jì)r(jià)齊升，全年業(yè)績(jì)值得期待。具體來(lái)說(shuō)：1、2017年公司收購圣農食品，產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步延伸，成為全球**全封閉白羽肉雞全產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，在延伸產(chǎn)業(yè)鏈的同時(shí)公司也在持續擴大養殖屠宰規模，目前已形成年生產(chǎn)、屠宰5億只白羽肉雞的產(chǎn)能；2、公司產(chǎn)品優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)，全產(chǎn)業(yè)鏈模式帶來(lái)的產(chǎn)品優(yōu)勢使得公司在行業(yè)內**溢價(jià)能力，大客戶(hù)占比**以及并表食品使得公司近兩年盈利水平持續增強；3、三季度公司有望量?jì)r(jià)齊升，且保溫費防疫費減少將使得成本下降，公司三季度雞肉噸利環(huán)比預計將繼續增長(cháng)，業(yè)績(jì)值得期待。

養殖屠宰規模持續擴張，收購圣農食品打造全產(chǎn)業(yè)鏈

圣農發(fā)展是中國白羽肉雞**，2017年公司收購圣農食品，產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步延伸，成為全球**的祖代和父母代種雞養殖、種蛋孵化、飼料加工、肉雞飼養、肉雞屠宰、食品加工、產(chǎn)品銷(xiāo)售和快餐連鎖于一體的全封閉白羽肉雞全產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)。隨著(zhù)公司養殖規模的持續提升其應收不斷增長(cháng)，2017年公司總營(yíng)業(yè)收入101.59億元，同比增長(cháng)10.87%。收購圣農食品在增厚公司業(yè)績(jì)的同時(shí)也**平滑因雞價(jià)周期波動(dòng)造成的公司業(yè)績(jì)大幅波動(dòng)。2017年公司歸母凈利潤為3.15億元，其中圣農食品貢獻2.22億元歸母凈利潤。

公司在延伸產(chǎn)業(yè)鏈的同時(shí)也在持續擴大養殖屠宰規模，目前公司已形成年生產(chǎn)、屠宰約5億只白羽肉雞的產(chǎn)能。自2012年起公司使用自用資金投入建設浦城圣農1.2億羽肉雞工程及配套工程肉雞場(chǎng)和歐圣實(shí)業(yè)年產(chǎn)6000萬(wàn)羽肉雞工程及配套工程肉雞場(chǎng)。從在建工程和固定資產(chǎn)可以看出，2013-2015年公司資本投入較大，在建工程處于較高位置，對應2014-2016年公司固定資產(chǎn)**增長(cháng)。隨著(zhù)浦城圣農和歐圣實(shí)業(yè)建設的不斷推進(jìn)，公司產(chǎn)能不斷擴張。2016年末浦城圣農項目進(jìn)度達到85%，歐圣實(shí)業(yè)剩余3000萬(wàn)羽肉雞項目建設進(jìn)度達到65%，公司肉雞產(chǎn)能總達到4.49億羽，屠宰產(chǎn)能達到4.41億羽。目前浦城圣農已基本建設完成，2017年末歐圣實(shí)業(yè)項目進(jìn)度達到68%，預計公司肉雞和屠宰產(chǎn)能已接近5億羽。

無(wú)懼祖代雞引種受限，公司肉雞養殖和屠宰量逆市擴張，**地位穩固。由于祖代雞引種受限，2016年公司祖代種雞存欄量下降，2016年底公司祖代種雞存欄量?jì)H9.73萬(wàn)套，較2016年減少20.11%，在主要供種國仍封關(guān)的背景下，2017-2018年公司祖代雞存欄量預計繼續處于低位。盡管祖代種雞存欄減少，近兩年公司肉雞和雞肉產(chǎn)量仍穩健增長(cháng)，2017年公司更是無(wú)懼雞價(jià)低迷逆市擴張，2016-2017年公司雞肉產(chǎn)量為75.05和91.24萬(wàn)噸，同比分別增長(cháng)9.54%和21.57%。2017年公司雞肉產(chǎn)量91.24萬(wàn)噸對應肉雞產(chǎn)量預計不低于4.5億羽，市場(chǎng)份額進(jìn)一步提升，**地位穩固。

公司產(chǎn)品溢價(jià)能力強，并表食品及客戶(hù)結構優(yōu)化提升公司盈利水平

公司產(chǎn)品優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)，全產(chǎn)業(yè)鏈模式帶來(lái)的產(chǎn)品優(yōu)勢使得公司在行業(yè)內**溢價(jià)能力。全產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營(yíng)模式是公司的核心競爭力，一體化的產(chǎn)業(yè)鏈造就公司在成本控制、疫病防控、產(chǎn)品“優(yōu)質(zhì)、可控、可靠、可追溯”、規?；?jīng)營(yíng)、供貨穩定等方面擁有**的競爭優(yōu)勢，**了公司雞肉產(chǎn)品的優(yōu)良品質(zhì)，贏(yíng)得了眾多優(yōu)質(zhì)客戶(hù)的青睞，使得公司成為肯德基、麥當勞等大客戶(hù)的長(cháng)期合作伙伴。全產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)勢體現在價(jià)格表現為優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)，公司雞肉產(chǎn)品的綜合價(jià)格為全行業(yè)**。

從公司雞肉產(chǎn)品的噸毛利以及總體毛利率來(lái)看公司近兩年盈利能力持續提升，大客戶(hù)占比**以及并表圣農食品是公司盈利水平增強的主要原因。目前禽板塊上市公司中主營(yíng)為雞肉產(chǎn)品的公司主要圣農發(fā)展和仙壇股份，由于仙壇股份成本控制較好，2012-2015年的仙壇股份雞肉噸毛利和公司總體毛利率基本都在圣農發(fā)展之上，2016年圣農雞肉噸毛利**超過(guò)仙壇，2017年噸毛利差距進(jìn)一步擴大，并且2017年在雞肉價(jià)格整體下滑的情況下，公司毛利率同2016年基本持平。近兩年公司盈利增強的主要原因為：1、近年來(lái)公司客戶(hù)結構優(yōu)化，大客戶(hù)占比持續提升，**大客戶(hù)銷(xiāo)售金額占比由2015年的17.85%提升至2017年的24.24%；2、2017年公司并表圣農食品，食品加工業(yè)務(wù)毛利率高于公司原有的養殖屠宰業(yè)務(wù)，從而帶動(dòng)公司整體毛利率提升。

我們認為，未來(lái)公司盈利能力將進(jìn)一步增強，主要基于：1、隨著(zhù)公眾食品**意識的逐步提升以及麥當勞、肯德基等連鎖快餐開(kāi)店量的不斷增加，未來(lái)市場(chǎng)對于優(yōu)質(zhì)雞肉的需求預計將逐步增長(cháng)，公司大客戶(hù)占比有望進(jìn)一步提升；2、公司食品六場(chǎng)于去年10月份投產(chǎn)，今年公司加工產(chǎn)品的產(chǎn)量預計進(jìn)一步提升。

三季度圣農有望量?jì)r(jià)齊升，公司業(yè)績(jì)值得期待

我們認為，三季度公司有望量?jì)r(jià)齊升，且保溫費防疫費減少將使得成本下降，公司三季度雞肉噸利環(huán)比預計將顯著(zhù)增長(cháng)，三季度以及全年業(yè)績(jì)值得期待。

公司規模仍在擴張中，2018Q3公司肉雞出欄量預計將進(jìn)一步放量。2017-2018年隨著(zhù)浦城圣農和歐圣實(shí)業(yè)項目建設不斷推進(jìn)，公司產(chǎn)能進(jìn)一步擴張，肉雞出欄量預計也將逐季放量。并且由于三季度為白羽肉雞消費旺季，一般情況下進(jìn)入三季度后公司產(chǎn)量將有所提升，因此我們預計今年三季度公司雞肉產(chǎn)銷(xiāo)量環(huán)比將繼續增長(cháng)。

2018Q3雞價(jià)上漲同時(shí)預計公司雞肉平均綜合成本將有所下降，公司三季度雞肉噸利預計顯著(zhù)增加，業(yè)績(jì)有望環(huán)比增長(cháng)。由于三季度防疫費、保溫費較少，歷史上公司三季度成本較二季度都有所下滑。此外，今年隨著(zhù)公司降本增效的進(jìn)一步推進(jìn)，三季度三項費用預計也將有所減少。僅考慮三季度羽均防疫費用下降0.8元左右，則對應三季度公司雞肉綜合成本預計將下降400元/噸。疊加雞價(jià)上漲，三季度公司雞產(chǎn)品噸利預計將有**增長(cháng)。在公司三季度屠宰量1.2億羽、雞肉均價(jià)10300元/噸的保守預期下，公司三季度雞肉業(yè)務(wù)即有望實(shí)現2.88億左右利潤，疊加圣農食品業(yè)績(jì)，我們認為公司三季度凈利潤大概率超過(guò)3億元，環(huán)比二季度預計有30%以上的增長(cháng)。

我們認為，2018年下半年雞價(jià)預計將持續處于高位，且雞價(jià)景氣有望持續到2019年，公司今明兩年業(yè)績(jì)都有望實(shí)現高增長(cháng)。整體上我們預計公司2018-2019年EPS為0.85和1.04元，當前股價(jià)對應PE為19.0和15.7倍，給予買(mǎi)入評級。

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